Kursy walut po trzech dniach wyraźnych wzrostów: euro, dolar funt i frank mocno podrożały (komentarz walutowy z 15.06.2021)

15 cze 2021 10:54|Bartosz Sawicki

Notowania EUR/PLN po nieudanej próbie sforsowania 4,45 mocno zawróciły. Głównym powodem odwrotu od złotego jest rozczarowanie części rynku wynikiem ubiegłotygodniowego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej.

Blisko 40 proc. rajdu złotego z pierwszej części kwartału zostało błyskawicznie wymazane. Oceniamy, że kurs wspólnej waluty powrócił do poziomów, które obecnie wyznaczają krótkoterminową równowagę i ewentualna dalsza przecena nie powinna być trwała.

Kurs euro, dzienne stopy zwrotu EUR/PLN; źródło: Bloomberg

Kurs dolara podbił ponad 3,70 i od dołków z początku miesiąca podniósł się maksymalnie ponad 2,5 proc. GBP/PLN podbił do 5,25, a frank szwajcarski wyceniany jest na 4,15 zł. Większość walut jest najdroższa od około miesiąca, ale np. rosyjski rubel kosztuje najwięcej od początku kwartału.

Miesiąc miodowy złotego brutalnie przerwany

Poprzeczka oczekiwań przed ostatnim posiedzeniem była bardzo wysoko postawiona, a zmiana postrzegania sytuacji makroekonomicznej i charakteru inflacji przez decydentów zachodzi bardzo powoli. Złoty w pewnym sensie stał się ofiarą własnego sukcesu, a dodatkowo szkodzi mu ten sam czynnik, który w maju napędzał rajd. Waluty naszego regionu w kwietniu odrabiały pandemiczne załamanie (szczególnie dotkliwe w przypadku złotego). W kolejnych tygodniach, w jednoznacznie sprzyjających okolicznościach (hossa na rynkach akcji, obniżające się rentowności obligacji USA, słaby dolar) motorem umocnienia było rosnące przekonanie, że lada moment banki centralne zaczną normalizować politykę.

Kurs korony czeskiej i kurs forinta na tle notowań EUR/PLN; źródło: Bloomberg

To obrazek, który zapewne często będziemy oglądać, ale będą zmieniać się bohaterzy. Prym będą wieść w danym momencie te waluty, których władze monetarne będą komunikować nieodzowne zaostrzenie kursu. W przypadku złotego dodatkowym wsparciem było rozmycie się kwestii kredytów frankowych po kolejnych wyrokach krajowych i europejskich sądów, które zamiast przełomu przynosiły znaki zapytania. Wracając do polityki pieniężnej: banki centralne Węgier i Czech są na ostatniej prostej do rozpoczęcia podwyżek. Najpewniej dokonają ich jeszcze w tym miesiącu (MNB w najbliższy czwartek!). Tymczasem NBP w maju wykonał dopiero pierwszy krok w kierunku normalizacji przedstawiając strategię wychodzenia z kryzysowej polityki, w której za najbardziej prawdopodobny termin podniesienia kosztu pieniądza jawiła się połowa przyszłego roku.

Ewolucja w cenie

W nastawieniu polskich władz zachodzi powolna ewolucja, ale nie ma radykalnego przełomu. A przecież część rynku zaczęła przyjmować podwyżkę w tym roku za pewnik i dywagować, czy dojdzie do niej już za miesiąc! Nie dziwi zatem, że rynkowe dyskonto wzrostu stóp w ostatnim tygodniu zostało mocno skorygowane, choć raczej należy użyć sformułowania: urealnione. Potencjał do osłabienia złotego przez ten kanał został najprawdopodobniej wyczerpany, ale ryzykiem pozostaje środowe posiedzenie Rezerwy Federalnej.

Wycena zmian stóp procentowych w horyzoncie półrocznym, źródło: Bloomberg

Rynek gubi się w domysłach, jak bardzo FOMC rozerwane jest pomiędzy celem inflacji a pełnego zatrudnienia. O odbiorze nastawienia mogą zadecydować niuanse. Zakładamy, że polityka amerykańskich władz monetarnych w drugiej połowie roku pozostanie niekorzystna dla dolara, ale sprzyjająca ryzykownym aktywom, złotemu i innym walutom emerging markets. Złoty wspierany silnym krajowym wzrostem i tendencjami w bilansie płatniczym (nadwyżka na rachunku bieżącym w ujęciu kroczącym dwunastomiesięcznym przyjmuje rekordowe wartości odpowiadające kilku procentom PKB) będzie mógł wznowić umocnienie. Prognozujemy niezmiennie, że na koniec roku za euro płacić będziemy 4,40 zł, a dolar wyceniany będzie na około 3,55 zł.


Zapisz się do newslettera walutowego

Powyższy komentarz nie jest rekomendacją w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku. Został on sporządzony w celach informacyjnych i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Ani autor opracowania, ani Cinkciarz.pl Sp. z o.o. nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym komentarzu. Kopiowanie bądź powielanie niniejszego opracowania bez podania źródła jest zabronione.

Zobacz również:

14 cze 2021 8:10

Kursy walut z ostrym zwrotem: euro, funt i dolar najdroższe od trzech tygodni (komentarz walutowy z 14.06.2021)

11 cze 2021 10:32

Kursy walut rosną: dolar drożeje symbolicznie, najmocniej frank i korona norweska (komentarz walutowy z 11.06.2021)

10 cze 2021 8:03

Kursy walut rosną po decyzji RPP: euro, dolar i frank najdroższe od tygodnia (komentarz walutowy z 10.06.2021)

9 cze 2021 9:05

Kursy walut stabilne: złoty czeka, dolar czeka, euro czeka (komentarz walutowy z 9.06.2021)

Atrakcyjne kursy 28 walut

Załóż darmowe konto już dziś

Oszczędzaj swój czas i pieniądze. Załóż darmowe konto i przekonaj się, ile możesz zyskać. Już dziś zacznij korzystać z atrakcyjnych usług walutowych.

Załóż darmowe konto
ce_section_cta_alt
Rozpocznij chat