Kursy walut poddają się awersji do ryzyka, kurs euro blisko 4,80 zł, kurs dolara w kierunku 4,50 zł (komentarz z 13.02.2023)

W pierwszej części lutego sytuacja rynkowa nie sprzyja notowaniom złotego. Kursy walut osiągają wielotygodniowe maksima w wyniku splotu niekorzystnych czynników krajowych i globalnych. EUR/PLN dryfuje w kierunku 4,80. Kurs euro zaczyna zagrażać listopadowym szczytom, których pokonanie mogłoby wypchnąć notowania do strefy 4,82-4,83 zł. W tym samym czasie kurs EUR/USD eroduje bardzo ważne poziomy w okolicach 1,07, co wypycha USD/PLN do styczniowego szczytu i w kierunku 4,50. Frank kosztuje niemal 4,85 zł, a funt wyceniany jest na blisko 5,40 zł.

Spis treści:

1. Złoty: orzeczenie TSUE, niejasna przyszłość KPO
2. Złoty: nowy rekord inflacji już w styczniu?
3. Dolar: mieszanka awersji do ryzyka i strachu przed Fed

Złoty: orzeczenie TSUE, niejasna przyszłość KPO

Od złotego wyraźnie odpycha niepewność związana z zaplanowanym na 16 lutego wydaniem przez rzecznika generalnego TSUE opinii w sprawie dotyczącej rozliczenia między kredytobiorcą a bankiem po unieważnieniu umowy. Sprawia ona nie tylko, że popyt na PLN jest słaby, ale także wywiera presję z kierunku rynku opcji walutowych. Pozytywna z punktu widzenia krajowych instytucji finansowych opinia lub nawet brak jednoznacznego rozstrzygnięcia spornej kwestii powinny wywołać ulgę w notowaniach złotego. W przypadku EUR/PLN za dobry omen można będzie postrzegać cofnięcie się kursu pod 4,75.

Pewnym rozczarowaniem dla rynków może być także kolejny zwrot w sprawie Krajowego Planu Odbudowy. Odblokowanie jego finansowania jest uzależnione m.in. od reformy sądownictwa. W ubiegłym tygodniu senackie poprawki dotyczące funkcjonowania Sądu Najwyższego zostały odrzucone w Sejmie. Prezydent RP ani nie podpisał ustawy, ani jej nie zawetował. Zamiast tego akt prawny został skierowany do Trybunału Konstytucyjnego w celu kontroli prewencyjnej. Sprawia to, że przyszłość KPO jest jeszcze bardziej mglista, a korzystny dla wzrostu gospodarczego, bilansu płatniczego i kondycji złotego napływ środków unijnych stawać się może jeszcze bardziej odległą perspektywą, na która inwestorzy nie będą liczyć.

Złoty: nowy rekord inflacji już w styczniu?

W środę poznamy dane o inflacji w styczniu. Widzimy wysokie prawdopodobieństwo, że pod dwóch miesiącach spadków dynamika cen w Polsce wykonana mocny skok i przyspieszy z 16,6 do ok. 18 proc. r/r. W rezultacie możliwy jest pobicie rekordowego wzrostu cen z października 2022 r., gdy dynamika CPI osiągała najwyższy od 1996 r. pułap 17,9 proc. r/r. Dla inwestorów odczyt ten może być stosunkowo mało istotny, gdyż rynki wyglądają już poza luty, gdy inflacja minie szczyt i zacznie hamować.

Dla perspektyw polityki pieniężnej kluczowe będzie tempo tego procesu, czyli dezinflacji. Prezes NBP w minionym tygodniu zapowiedział, że na koniec roku inflacja może wynosić zaledwie 6 proc. r/r. Zapewne otwierałoby to drogę do rozpoczęcia obniżek stóp procentowych w czwartym kwartale. Nasze szacunki wskazują jednak, że dynamika CPI na koniec grudnia wciąż będzie przyjmować wartości dwucyfrowe, co powinno przesuwać termin pierwszej obniżki na przyszły rok. Tempo wzrostu realnych stóp procentowych będzie dyktowane głównie przez procesy cenowe, ale już samo minięcie szczytu przez dynamikę CPI powinno zachęcać do napływów kapitału na krajowy rynek długu.

Dolar: mieszanka awersji do ryzyka i strachu przed Fed

W pierwszej części lutego inwestorzy skokowo wycenili sporą porcję dodatkowego zacieśniania przez Fed. Wymusiły to rewelacyjne dane z rynku pracy. W tej chwili rynkowe dyskonto uwzględnia dwie pełne podwyżki stóp o 25 punktów bazowych i finalizację cyklu na pułapie powyżej 5,00-5,25 proc. Dało to wytchnienie dotkliwie przecenionemu dolarowi, ale także przyczyniło się do pogorszenia nastrojów inwestycyjnych, chociażby poprzez cios w wyceny spółek giełdowych, w tym szczególnie wrażliwego na ten czynnik sektora technologicznego.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!

Co istotne, choć inwestorzy spodziewają się większej dozy zacieśniania, to nie wycofali się z przekonania o nieodzowności cięcia stóp przed końcem roku. Sprawia to, że potencjał do odbicia kursu dolara mógł nie zostać jeszcze w pełni wyczerpany. Rozstrzygną to jednak przede wszystkim dane, a w tym tygodniu najistotniejsze będą jutrzejsze (14:30) odczyty dynamiki cen w USA. Prognozy mówią o wyhamowaniu inflacji konsumenckiej z 6,5 do 6,2 proc. rok do roku, a niższy odczyt mógłby sprawić, że strach przed Fed znów nieco przygaśnie. W tej chwili dolarowi sprzyjać może także niepewność geopolityczna po zestrzeleniu tajemniczych obiektów latających nad terytorium USA. Spodziewamy się, że na koniec marca kurs USD/PLN będzie na pułapach zbliżonych do bieżących, ale w kolejnych kwartałach powróci do spadków w kierunku 4,0.