Ви отримали нашу картку від фонду?

Ви отримали
нашу картку від фонду?

Додайте її до свого профілю, щоб стежити за отриманими коштами.

Додайте її до свого профілю, щоб стежити за отриманими коштами.

Kursy walut z optymistycznym startem kwartału, dolar o 3 proc. tańszy niż przed tygodniem, ale kurs euro pozostaje nad 4,80 zł (komentarz z 4.10.2022)

4 paź 2022 9:01|Bartosz Sawicki

Start października to lustrzane odbicie tendencji, które straszyły w końcówce września. Złoty zyskuje. Tracą dolar i frank. Mocno odbijają indeksy giełdowe, w poniedziałek S&P 500 wzrósł o 2,5 proc. Kurs dolara spada pod 4,90. USD/PLN jest tym samym o ponad 3 proc. poniżej ubiegłotygodniowego rekordu. CHF/PLN cofnął się poniżej 5,0. Frank jest o ok. 20 groszy tańszy niż zaledwie kilka sesji wcześniej. Kurs euro zszedł poniżej lipcowego szczytu i 4,85 zł. Większa przestrzeń do odrabiania strat z końcówki poprzedniego kwartału otworzy się, gdy EUR/PLN zadomowi się pod 4,80. Gaz w Europie tanieje. Wygasły szoki wtórne po krachu funta, który odrobił straty do głównych walut, co GBP/PLN utrzymuje blisko 5,55. Nie potwierdziły się także najgorsze obawy związane z piątkowym wystąpieniem prezydenta Rosji. Prawdziwym testem dla trwałości poprawy kondycji złotego i szerzej: rynkowych nastrojów będą jednak: jutrzejsze posiedzenie RPP, decyzja OPEC + oraz piątkowy raport z rynku pracy USA.

Złoty zyskuje, kursy walut spadają , źródło: Cinkciarz.pl

Spis treści:

  1. Złoty: niespodzianka i słaby PLN zmuszą RPP do podwyżki
  2. Waluty CEE3: korona czeska stabilna za wysoką cenę, forint niezmiennie w opałach

Złoty: niespodzianka i słaby PLN zmuszą RPP do podwyżki

W środę po południu Rada Polityki Pieniężnej dokona 12.j w cyklu podwyżki stóp procentowych. Najprawdopodobniej stopa referencyjna zostanie podniesiona do 7,0 proc. i będzie najwyższa od października 2002 r. Stopy procentowe w Polsce w pandemii zostały obniżone do 0,1 proc. W październiku ubiegłego roku, gdy jasne stało się, że bardziej palącą potrzebą od chronienia koniunktury będzie rozpędzająca się inflacja, rozpoczęto podwyżki kosztu pieniądza. Przyspieszyły one wraz z napaścią Rosji na Ukrainę, co wywołało szereg szoków i skokowych wzrostów cen, przede wszystkim surowców energetycznych oraz żywności. Rozlewają się one do dziś po gospodarce i odbijają swoistą inflacyjną czkawką – przedsiębiorcy wzrost kosztów działalności przenoszą na konsumentów, na co pozwala wciąż mocny rynek pracy. W rezultacie nie tylko inflacja konsumencka we wrześniu osiągnęła 17,2 proc. rok do roku i była najwyższa od 1997 r., ale również dynamika cen bazowych zbliża się do pułapu 11 proc. rok do roku. A to sugeruje, że zapanowanie nad inflacją będzie trudniejsze, a jej sprowadzenie do celu NBP potrwa dłużej.

Kursy walut, zmiany EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, GBP/PLN i pozostałych głównych par z PLN; źródło: Bloomberg

Przykra inflacyjna niespodzianka powinna przeważyć szalę na korzyść kontynuacji cyklu zacieśniania. Z Rady Polityki Pieniężnej płynęły w minionych tygodniach sygnały, że rozważane jest zakończenie cyklu lub też pauza w oczekiwaniu na listopadową projekcję NBP, która pokaże, jak szybko presja cenowa powinna wygasać. Tyle że nadzieje decydentów, inwestorów i gospodarstw domowych na letni szczyt inflacji okazały się płonne. Skala wrześniowego skoku cen może przemawiać wręcz za ruchem o pół punktu procentowego. Jednak władze monetarne w trzecim kwartale zaanonsowały przejście do mniejszych kroków i jedynie we wrześniu dokonały dostosowania o 25 pkt bazowych. W Radzie widać również silną obawę, że podnoszenie stóp procentowych mocno powyżej 7 proc. zbyt mocno zaciągnie hamulec i tak ostro hamującemu wzrostowi gospodarczemu. Jednocześnie decydenci utrzymują przekonanie, że znaczna część wzrostów cen leży poza orbitą oddziaływania narzędzi, którymi dysponują. Jutrzejsza podwyżka może być ostatnią lub przedostatnią w cyklu, finisz cyklu może nie być dobrym momentem na ostre ruchy.

Inflacja i polityka pieniężna w Polsce, dynamika CPI i stopa referencyjna NBP, źródło: Bloomberg

Za kontynuacją podwyżek przemawia również opłakana kondycja złotego. Kurs euro kończył wrzesień w okolicy 4,85 zł. Notowania EUR/PLN na koniec kwartału jeszcze nigdy nie były tak wysoko. W minionych dniach zarówno frank, jak i dolar kosztowały grubo więcej niż 5 zł. Zmienność i niepewność na rynkach finansowych sięgają zenitu. Dolar i frank nieprzerwanie rozdają karty, obligacje tanieją, a na giełdach akcji na dobre zagościła bessa.

Główne banki centralne zaostrzają kurs i ostro podnoszą stopy. Rezerwa Federalna trzykrotnie z rzędu podniosła je o 75 punktów bazowych. Takiej samej skali podwyżkę zaordynował we wrześniu Europejski Bank Centralny. Osiągnięcie przez inflację w strefie euro po raz pierwszy w historii 10 proc. zwiastuje powtórkę na posiedzeniu pod koniec października. Wstrzymanie się przed podwyżką w takich okolicznościach mogłoby złotemu zaszkodzić. Podobnie deklaracja, że cykl dobiegł końca. Dla polskiej waluty szczególnie ważna będzie konferencja prezesa NBP, której można oczekiwać w czwartek o 15:00.

Waluty CEE3: korona czeska stabilna za wysoką cenę, forint niezmiennie w opałach

Rada Polityki Pieniężnej ostatnia w regionie rozpoczęła podwyżki stóp procentowych, ostatnia je również zakończy. Czescy bankierzy centralni cykl na pułapie 7 proc. sfinalizowali już w czerwcu, ale od wiosny prowadzą intensywne interwencje walutowe. W pierwszych trzech miesiącach pochłonęły one 20 miliardów euro. Do dziś rezerwy walutowe, które na początku roku były jedne z największych na świecie w relacji do wielkości gospodarki, stopniały o minimum kilkanaście procent. Dzięki nim w trzecim kwartale korona była odporna na rynkowe turbulencje, a wręcz minimalnie zyskała w relacji do euro.

Kursy walut regionu: korona czeska, złoty, forint. Wykres EUR/PLN, EUR/CZK, i EUR/HUF; źródło: Bloomberg

W tym samym czasie złoty stracił do wspólnej waluty ok. 3 proc., a forint potaniał o przeszło 6 proc. i regularnie pogłębia historyczne dołki. Węgierskiej walucie nie pomogła nawet ubiegłotygodniowa, ostra podwyżka głównej stopy z 11,75 do 13 proc., gdyż towarzyszyła jej deklaracja zakończenia zacieśniania. Może być to cenna lekcja dla rodzimych decydentów. Nawet skromna podwyżka będzie pokazywać, że władze przeciwdziałają rozpędzonej inflacji. Pozostawienie otwartej furtki do dalszych podwyżek i uzależnienie ich od informacji napływających z gospodarki oraz treści jesiennej projekcji NBP byłoby zdecydowanie korzystne dla złotego.

4 paź 2022 9:01|Bartosz Sawicki

Powyższy komentarz nie jest rekomendacją w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku. Został on sporządzony w celach informacyjnych i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Ani autor opracowania, ani Cinkciarz.pl Sp. z o.o. nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym komentarzu. Kopiowanie bądź powielanie niniejszego opracowania bez podania źródła jest zabronione.

Zobacz również:

3 paź 2022 11:23

Kursy walut otwierają kwartał spadkami, kurs cofa się po najwyższym zamknięciu kwartału, funt odrobił krach (komentarz z 3.10.2022)

30 wrz 2022 11:38

Kursy walut po rekordach inflacji, kurs euro rośnie ponad letni szczyt, dolar nieco tańszy, a funt odbija (komentarz z 30.09.2022)

29 wrz 2022 8:28

Kursy walut zepchnięte przez Bank Anglii, funt odbija, dolara zawraca, ale kurs euro pozostał nad 4,80 zł (komentarz z 29.09.2022)

28 wrz 2022 9:15

Kursy walut błyskawicznie wracają do wzrostów, kurs dolara przebił 5 zł, złoty i euro po podwójnym ciosie (komentarz z 28.09.2022)