Prezes NBP umocnił złotego, obniżki stóp procentowych w Polsce się oddalają (komentarz z 6.12.2024)

Nieoczekiwane zaostrzenie retoryki przez prezesa NBP Adama Glapińskiego i odsunięcie terminu pierwszej obniżki stóp przez RPP o minimum pół roku zepchnęło EUR/PLN do strefy kilkuletnich dołków. Podczas konferencji prezesa kurs wspólnej waluty dotknął pułapu 4,26 zł. Kurs euro jest już o przeszło 10 groszy poniżej maksimum 4,38 z okresu wyborów prezydenckich w USA, ale zdaje się nie mieć znacznej przestrzeni do trwałego pogłębienia długoterminowych minimów. Dla kursu dolara w końcówce tygodnia kluczowy będzie dzisiejszy raport z rynku pracy USA. Przed publikacją (14:30) EUR/USD jest blisko bardzo istotnego pułapu 1,06, którego przebicie powinno otworzyć drogę do przedłużenia odreagowania i dalszego wymazywania powyborczego skoku USD. Kurs USD/PLN jest pod 4,04. Notowania franka walczą o zadomowienie się pod 4,60 zł. Funt jest najtańszy od połowy października, GBP/PLN naruszył 5,15.

Spis treści:

1. Złoty: prezes NBP zepchnął EUR/PLN do 4,26
2. Dolar: raport NFP może wypchnąć EUR/USD nad 1,06

Złoty: prezes NBP zepchnął EUR/PLN do 4,26

W minionych miesiącach prezes NBP stopniowo łagodził nastawienie. Z RPP napływały coraz bardziej jednoznaczne sygnały, że najbardziej prawdopodobnym terminem wznowienia obniżek stóp procentowych w Polsce staje się marzec lub kwiecień 2025 r. Stanowisko to stanęło pod gigantycznym znakiem zapytania po wczorajszej konferencji Adama Glapińskiego. Prezes stwierdził bowiem, że dyskusja nad redukcją kosztu pieniądza może rozpocząć się dopiero za rok, a do pierwszego cięcia dojdzie najprawdopodobniej w 2026 r. Ma wynikać to z faktu, że zamrożenie cen energii do września tworzy ryzyko, że jesienią przyszłego roku inflacja znów podbije.

Kolejna diametralna zmiana retoryki i porzucenie kursu ku luzowaniu wywołały znaczne zaskoczenie. Prezes NBP tym razem nie odpowiadał na pytania dziennikarzy, co nie dało szansy na doprecyzowanie zamierzeń RPP. W rezultacie z wyceny przyszłorocznych cięć błyskawicznie wyparowało 50 pb redukcji, a złoty dostał wiatru w żagle. W trakcie konferencji EUR/PLN naruszał 4,26, osiągając najniższe poziomy od września. Trwałe zejście kursu euro na długoterminowe minima wydaje się stosunkowo mało prawdopodobne. Mocny złoty i perspektywa utrzymywania się przez dwa lata dodatnich realnych stóp procentowych będą osłabiać koniunkturę. Dalszy wzrost PLN może budzić niepokój w Ministerstwie Finansów. Utrzymujemy prognozy mówiące o zakończeniu grudnia nieco poniżej 4,28 (nasze szacunki wartości godziwej EUR/PLN) i krążeniu notowań wspólnej waluty w wąskim korytarzu wokół 4,30 w 2025 r.

Dolar: raport NFP może wypchnąć EUR/USD nad 1,06

Złoty więcej przestrzeni do umocnienia zdaje się mieć w relacji do dolara. Po wygranej Donalda Trumpa dolar mógł zbyt gwałtownie zyskiwać, a oczekiwania odnośnie do skali przyszłorocznych cięć Fed ulegać zbyt mocnemu ograniczeniu.Ostatnia porcja danych z USA nie wypadła jednoznacznie. Listopadowy odczyt ISM dla przemysłu przewyższył oczekiwania (wzrost z 46,5 do 48,4 pkt przy prognozie 47,5 pkt), ale ważniejszy wskaźnik dla usług rozczarował spadkiem z 56 do 52,1 pkt przy słabości subindeksów nowych zamówień i zatrudnienia.

Dla nastawienia FOMC na grudniowym posiedzeniu największe znaczenie ma kondycja rynku pracy. W październiku liczba otwartych procesów rekrutacyjnych zaskoczyła wzrostem. W gospodarce wciąż notowanych jest 7,7 miliona wakatów. Raport ADP wypadł z kolei zgodnie z prognozami (przy rewizji w dół poprzedniego odczytu), wskazując, że w sektorze prywatnym w listopadzie przybyło 146 tys. miejsc pracy. Po październikowym, przejściowym wzroście, wynikającym z czynników jednorazowych, liczba nowych wniosków o zasiłek w minionych kilku tygodniach przybierała wartości poniżej 225 tys. Prawdziwym testem będzie dzisiejszy raport NFP. Spodziewany jest wzrost zatrudnienia rzędu 220 tys. i utrzymanie stopy bezrobocia na pułapie 4,1 proc. Potencjalne rozczarowanie może wypchnąć EUR/USD nad 1,06, otwierając drogę głównej parze walutowej do przedłużenia odreagowania, a USD/PLN, uchylając szerzej furtkę do spadku pod 4,0.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!