Silne umocnienie złotego: funt poniżej 5 zł (komentarz walutowy z 26.05.2020)

Dobre nastroje trwają w najlepsze. Optymizm związany ze znoszeniem restrykcji, nadzieje na szczepionki i przekroczenie symbolicznych barier wspierają zwiększony apetyt na ryzyko. Dolar wyraźnie traci, podczas gdy złoty korzysta z dobrego sentymentu.

Wyścig o szczepionkę i geopolityka

Najgorsze już za nami. Taki wniosek można by wyciągnąć, patrząc na dzisiejsze zachowanie rynków: kolejny dzień wzrostów na giełdach, wyprzedaż dolara i zwiększenie popytu na waluty krajów wschodzących podkreślał większy apetyt na ryzyko. Optymizm wynika przede wszystkim ze stopniowego znoszenia restrykcji na świecie i także z nadziei na szybkie nadejście szczepionki na COVID-19.

Choć ta euforia wydaje się nieco przedwczesna i zbyt silna, nie jest też całkowicie bezpodstawna. Największe gospodarki świata zaangażowały ogromne zasoby w stworzenie szczepionki na koronawirusa. Administracja Białego Domu nazwała operację przyspieszenia tego procesu „Operation Warp Speed”. W tym wyścigu o jak najszybsze stworzenie szczepionki biorą udział także Chiny, których prezydent Xi zapowiedział, że ich szczepionka będzie globalnie dostępna (prawdopodobny przytyk w stronę USA, które zabiegało o posiadanie szczepionki jako pierwsze).

Możliwe zaostrzenie retoryki

Prowadzi to do kolejnej sprawy, którą obecnie rynek – przynajmniej na razie – ignoruje: geopolityki. Chiny obecnie mają pięć szczepionek w różnych fazach testów na ludziach (najwięcej ze wszystkich krajów). Stworzenie efektywnego leku poprawiłoby pozycję Chin na arenie międzynarodowej, szczególnie względem USA. A relacje Chin z USA wydają się pogarszać wraz ze zbliżaniem się wyborów prezydenckich w USA (listopad).

Bieżącym potencjalnym zagrożeniem dla dalszego zaostrzenia retoryki między mocarstwami jest kwestia Hongkongu i nałożenie nowego prawa bezpieczeństwa przez Chiny. Wzrost napięcia między USA a Chinami nie jest obecnie „w cenie” i prawdopodobnie będzie czymś, co rynek być może będzie musiał wyceniać w kolejnych tygodniach i miesiącach.

Tylko optymizm

Dzisiaj jednak wyceniany jest przede wszystkim optymizm, który także wzmacniany był przez zbliżanie się i (lub) przekroczenie pewnych technicznych granic. Dolar tracił dzisiaj do większości walut. Kurs EUR/USD po południu osiągnął niemal granicę 1,10 (ok. 1,0990 w 1,5 godz. po rozpoczęciu notowań na nowojorskiej giełdzie). Główny indeks giełd w USA S&P500 przekroczył 3 tys. pkt oraz 200-dniową średnią ruchomą, a ostatni raz powyżej jej poziomu znajdował się pod koniec lutego.

W tych dobrych nastrojach na sile zyskiwał także złoty. Polska waluta była najsilniejsza w relacji do euro (ok. 4,43 zł), dolara (ok. 4,03) i franka (ok. 4,16) od połowy marca; notowania funta z kolei spadły po raz pierwszy poniżej 5 zł (ok. 4,98) od ostatnich dni marca. Zmiany notowań złotego wynikają przede wszystkim z czynników zewnętrznych, które mają niekoniecznie trwałe podstawy. Zwiększony apetyt na ryzyko może pozostać na jakiś czas wraz z wyglądaniem rynku poza horyzont pandemii, ale wzrost napięć geopolitycznych, kwestie handlowe czy dane makro, które rzucą więcej światła na kształt ścieżki powrotu, mogą te dobre nastroje szybko zmodyfikować.