Słaby początek tygodnia dla dolara (komentarz walutowy z 2.03.2020)

Silne wahania rynkowe na początku tygodnia. Banki centralne zapowiadają stymulację, „run” na obligacje skarbowe USA trwa w najlepsze, a silne spadki rentowności osłabiają dolara. Przedział wahań złotego zwiększony, ale słabszy globalnie dolar chroni polską walutę przed przeceną.

Najważniejsze dane makro (czas CET – środkowoeuropejski). Szacunki danych makro są na podstawie informacji z Bloomberga, chyba że zaznaczono inaczej.

• Godz. 16:00: Wskaźnik PMI (wg ISM) sektora przemysłowego USA w lutym (szacunki: 50,5 pkt).

W poniedziałek na rynkach już od pierwszej minuty notowań w nocy obserwowaliśmy silne wahania. Opublikowane w sobotę lutowe dane wskaźników aktywności PMI w Chinach okazały się fatalne: indeks dla usług spadł do 29,6 pkt (oczekiwano 50,5 pkt), a dla przemysłu do 35,7 pkt (oczekiwano 45,0 pkt). Kontrakty terminowe na indeksy giełdowe otworzyły kilkuprocentowymi spadkami, jednak wraz z upływem godzin skala spadku była zmniejszana, a nawet obserwowaliśmy silne wzrosty.

Koronawirus nie daje szans na szybkie odbicie

Początek sesji w Europie był pozytywny. Główne indeksy zyskiwały nieco ponad 2 proc. Jednak i ten ruch został odwrócony. Godzinę po południu na głównych parkietach giełdowych obserwowaliśmy już blisko 2-procentowe spadki (4-procentowe w przypadku Włoch). Silne zmiany nastrojów są spowodowane przede wszystkim nadziejami na to, że banki centralne zapewnią więcej stymulacji monetarnej (niższe stopy procentowe i/lub zwiększenie programów skupu aktywów), a z drugiej doniesieniami ws. koronawirusa.

Ten drugi czynnik niepokoi uczestników rynków ze względu na potencjalny negatywny wpływ na globalną gospodarkę. Jeszcze tydzień, dwa temu powszechnie oczekiwano, że wpływ wirusa będzie przejściowy i odciśnie się przede wszystkim na pierwszym kwartale, a w drugim dojdzie do odbicia. Ten scenariusz najprawdopodobniej jest już nieaktualny, co widzimy w utrzymujących się słabych nastrojach na rynku. Bardziej realne wydaje się obecnie odbicie w III kw.

Silne spadki, które obserwujemy po południu na europejskich parkietach giełdowych, powiązane są z dalszym przepływem kapitału w stronę obligacji skarbowych. Zwiększony popyt na obligacje przyczynił się do wyznaczenia nowych rekordowo niskich rentowności 10-letnich obligacji USA. Poziom 1,03 już jest blisko psychologicznej granicy 1 proc. Została ona już przekroczona przez rentowności „dwulatek” (ok. 0,73 proc.).

EUR/USD najwyżej od półtora miesiąca

Kontynuacja istotnego spadku kosztu długu USA wywiera dalej silną presją podażową na dolara. Notowania EUR/USD wzrosły chwilę po południu do ok. 1,1128, osiągając najwyższy poziom od półtora miesiąca (17 stycznia). Słabszy globalnie dolar, mimo dominacji silnej awersji do ryzyka, pomaga złotemu. Kurs EUR/PLN poruszał się w przedziale ok. 4,3080-4,3350 (ok. 4,33 w godzinę po południu), podczas gdy USD/PLN w nieco szerszym przedziale ok. 3,8840-3,9260 (ok. 3,90 godzinę po południu).

Dziś poznamy istotną publikację z USA. Będzie to sporządzany przez ISM wskaźnik PMI sektora przemysłowego USA w lutym. Po słabych danych nieco mniej istotnego analogicznego indeksu sporządzanego przez IHS Markit uwaga rynku może być w dużej mierze skupiona na tej publikacji. Wokół niej możemy spodziewać się istotnego wzmożenia wahań dolara, zważywszy na jego słabszą kondycję w związku z wycenianym przez rynek cięciem stóp procentowych przez Rezerwę Federalną.