Spada apetyt na ryzyko, zyskuje dolar (komentarz walutowy z 14.05.2020)

Nastroje na rynku wyraźnie pogorszyły się po ostrzeżeniach przed kolejnymi falami zachorowań i ponurym przekazie szefa Rezerwy Federalnej. Złoty coraz słabszy i prawdopodobieństwo dalszego osłabienia w najbliższych tygodniach się zwiększyło.

Więcej niepewności wkracza na rynek

W przedpołudniowym handlu w czwartek obserwowaliśmy kontynuację nieco słabszych nastrojów. Mimo że nic fundamentalnie się nie zmieniło, to ostrzeżenia przed kolejną falą zachorowań wyraźnie przestraszyły uczestników rynku. Być może liczyli na bardziej sielankowe perspektywy wraz z luzowaniem restrykcji przez większość krajów.

Podczas wtorkowych wystąpień w Kongresie USA dr Anthony Fauci (dyrektor Narodowego Instytutu Alergii i Chorób Zakaźnych) przestrzegał przed zbyt szybkim otwieraniem się gospodarki, gdyż może to ryzykować drugą falą zachorowań. Mogłoby to wiązać się z powrotem restrykcji, czyli ogromną szkodą dla gospodarek. Choć ze względu na siłę i szybkość pomocy fiskalnej i monetarnej USA najprawdopodobniej poradzi sobie lepiej niż większość zaawansowanych krajów (i nie tylko).

Wczorajszego popołudnia z kolei szef Rezerwy Federalnej Jerome Powell ostrzegał przed ogromnymi szkodami dla gospodarki. W wideokonferencji dla Instytutu Petersona podkreślił także niepewność co do ścieżki powrotu i jakichkolwiek projekcji ekonomicznych, dodając, że może być potrzebne jeszcze więcej stymulacji.

Po ponurym tonie wypowiedzi Powella wyraźnie spadł apetyt na ryzyko, skutkując wyprzedażą akcji czy presją na waluty krajów wschodzących. Tym negatywnym odbiorem przez rynek przekazu szefa Fed starała się szybko „zarządzać” administracja Białego Domu. Steve Mnuchin, sekretarz skarbu w administracji Donalda Trumpa, na antenie telewizji Fox tłumaczył, co „tak naprawdę chciał powiedzieć Powell”, prognozując, że gospodarka wróci do punktu sprzed pandemii już w przyszłym roku. Sam Donald Trump podczas konferencji prasowej stwierdził, że szef Fed jest obecnie jego „MIP” (most improved player – gracz, który uczynił największy progres) i że nie zgadza się z nim tylko w jednej kwestii – negatywnych stóp procentowych, które Powell konsekwentnie wyklucza.

Złoty straci, by zyskać?

Choć rynek walutowy (w większości) poruszał się w stosunkowo ograniczonym przedziale wahań, spadki na rynku akcji pogarszają ogólne nastroje, wzmacniając presję sprzedażową na waluty krajów wschodzących, a wzmacniając dolara. Rynek akcji jest nieco oderwany od bieżących realiów ekonomicznych, a silne wzrosty z marcowych dołków napędzane były głównie przez firmy technologiczne, biotechnologiczne, farmaceutyczne i technologiczne. Potencjał do pogorszenia nastrojów na tym rynku jest bardzo duży, a to może negatywnie oddziaływać także waluty krajów wschodzących, w tym złotego (EM).

Polska waluta, podobnie jak większość EM, ugina się pod presją podażową. Zmiany dzień do dnia nie są co prawda duże i dalej poruszamy się w ograniczonym przedziale wahań z ostatnich tygodni, ale są to już granice tych przedziałów. Potencjał wzrostowy złotego czy większości innych walut EM będzie duży, wychodząc stopniowo z zamknięcia gospodarek i przechodząc do wzrostu aktywności. Jednak w krótkim okresie, najbliższych dni i tygodni, pogorszenie sentymentu na rynku i wzrost dolara mogą negatywnie wpływać na złotego, który już się osłabia.

Notowania EUR/PLN wzrosły w południe ponownie ponad 4,57, podczas gdy kurs USD/PLN, zbliżając się do 4,24, jest najwyżej od pierwszego tygodnia kwietnia. Złoty nie jest tu wyjątkiem i podąża za sentymentem rynkowym, a także zmianami na rynku akcji i obligacji, ale ostatnie dnie zwiększyły jego potencjał do osłabienia na najbliższe tygodnie.