Złoty odzyskuje rezon. Kurs euro runął od szczytu, kurs dolara traci jeden z filarów zwyżki (komentarz z 18.04.2024)

Brak bezpośredniej odpowiedzi Izraela na irański atak sprzyja rozładowywaniu napięcia geopolitycznego. Wprawdzie ceny uncji złota utrzymują się na podwyższonym pułapie i mają 2400 USD w zasięgu, lecz kurs baryłki ropy Brent zanurkował wczoraj o ok. 3 proc., oddalając się od bariery 90,0 USD. Surowiec kosztuje obecnie dokładnie tyle samo, na ile wyceniany był na koniec marca. Krzepnięcie apetytu na ryzyko widać też w notowaniach na giełdach akcji. WIG20 od wtorkowego dna oddalił się na 3 proc. W takich warunkach również złoty odrodził się po gwałtownej, nielicującej z fundamentami przecenie. Kurs euro w czwartkowe przedpołudnie znajduje się w okolicy 4,33 zł. Ostre cofnięcie EUR/PLN i odbicie EUR/USD w kierunku 1,07 pozwoliły runąć USD/PLN w pobliże 4,05. Dolar jest obecnie o 7 groszy tańszy niż w apogeum tarapatów PLN. CHF/PLN powrócił do 4,45, a GBP/PLN do 5,05.

Spis treści:

1. Złoty: EUR/PLN błyskawicznie cofa się, ale kursy walut wciąż wyraźnie podwyższone
2. Dolar: odwrót od USD na fali poprawy nastrojów

Złoty: EUR/PLN błyskawicznie cofa się, ale kursy walut wciąż wyraźnie podwyższone

Złoty odrobił znaczną część trzydniowej wyprzedaży. Wszystkie główne waluty są jednak wyraźnie droższe niż przed tygodniem. W tym czasie euro i funt podrożały mniej więcej o 1,5 proc., a notowania defensywnych walut, czyli franka i dolara, podniosły się o blisko 2 proc. Mniejsze straty złoty ponosi wobec innych ryzykownych reprezentantów koszyka G-10. Dolar australijski, korona szwedzka i korona norweska kosztują ok. 0,5 proc. drożej niż przed tygodniem.

Wahania notowań zbliżone do obserwowanego podczas krótkotrwałej zapaści PLN często powtarza się w przypadku zwrotów z minimów i po dłuższym okresie niskiej zmienności. Takie ruchy często nie zapowiadają zmiany trendu, pozostając odreagowaniem (zbyt gwałtownym w relacji do sytuacji fundamentalnej). Skłaniamy się ku ocenie, że ostatnie przetasowania miały właśnie taki charakter. Błyskawiczne cofnięcie się EUR/PLN z kilkunastotygodniowych szczytów i zjazd poniżej bariery 4,35 wydatnie ograniczyło ryzyko wzrostu kursu euro do styczniowego szczytu i powyżej 4,41 zł. Natychmiastowy powrót do średniego pułapu notowań w tym roku jest dobrym prognostykiem na przyszłość. Perspektywy złotego niezmiennie postrzegamy pozytywnie i spodziewamy się stopniowego powrotu notowań w kierunku długoterminowych minimów ustanawianych zaledwie przed tygodniem. Fundamenty złotego pozostają korzystne, stanowi o nich szybki wzrost gospodarczy, brak szans na obniżki stóp przez RPP oraz korzystna sytuacja w bilansie płatniczym i napływ inwestycji zagranicznych.

Dolar: odwrót od USD na fali poprawy nastrojów

Ostatnią fala umocnienia dolara, której tym razem nie oparł się złoty, miała wiele filarów. Odpowiadała za nią kombinacja awersji do ryzyka, niepewności geopolitycznej oraz przetasowań w postrzeganiu perspektyw polityki monetarnej Rezerwy Federalnej. W tej chwili USD jest pod presją głównie poprawy nastrojów i wygasania napięć. W najbliższym czasie sytuacja fundamentalna powinna pozostawać korzystna dla amerykańskiej waluty. Inwestorzy doszczętnie stracili wiarę w szybkie obniżki stóp w USA. Na koniec 2023 r. zakładano, że Fed już w marcu da sygnał do luzowania innym władzom monetarnym gospodarek rozwiniętych. Obecnie pierwszy ruch pół roku później (18.09) jest przetrawiony w niespełna 50 proc. Od początku stycznia z wyceny cięć na bieżący rok wyparowało aż 115 pb luzowania.

Tak silne przetasowania po stronie oczekiwań odnośnie do ścieżki kosztu pieniądza w USA (i zarazem tzw. dyferencjału stóp procentowych) stały się głównym atutem amerykańskiej waluty. Jednak przy obecnym, tj. niskim i znacznie odbiegającym od projekcji FOMC z marca, dyskoncie dolar może mieć ograniczony potencjał do zwyżki. Oczywiście decydenci z Fed w czerwcu niechybnie skorygują swoje prognozy (było od tego zresztą już o włos już na poprzednim posiedzeniu), ale zmiany nie doszlusują zapewne do obecnej wyceny. Tak czy owak, odsuwa się perspektywa ponownego wykrystalizowania się trwałego i silnego trendu spadkowego w notowaniach USD.

Rynki finansowe charakteryzuje tendencja do ciągłego przestrzeliwania fundamentów w wycenie poszczególnych walut i aktywów. Może więc okazać się, że kilka miesięcy temu luzowaniu przypisywano zbyt wysokie prawdopodobieństwo, a obecnie perspektywa cięć w USA jest niewystarczająco wyceniona. Z czasem skromne dyskonto zamierzeń Fed może z atutu zamienić się w problem i zacząć ciążyć dolarowi. Można to porównać do obosiecznego miecza. Jego ostrze zacznie kaleczyć USD dopiero wtedy, gdy pojawią się oznaki słabnięcia inflacji i pogorszenia koniunktury w Stanach Zjednoczonych. Wcześniej można spodziewać się jedynie odreagowania związanego z poprawą nastrojów i powrotu EUR/USD bliżej środka przedziału wahań z minionych miesięcy. Prawdopodobnie wystarczy to do cofnięcia się USD/PLN do 4,0, ale na nowe minima kursu dolara przyjdzie zapewne poczekać na obniżki Fed.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!