Kurs euro blisko 4,40 zł, choć obniżka stóp zbliża się wielkimi krokami, kurs dolara może przerwać odbicie (komentarz z 31.07.2023)

Złoty pozostaje mocny i stabilny. EUR/PLN, naruszając w poniedziałkowy poranek pułap 4,41, znalazł się najniżej od września 2020 r. W lipcu kurs euro obniżył się zaledwie o niespełna 0,5 proc. i w szerszej perspektywie utrzymuje się w ok. dziesięciogroszowym korytarzu wokół pułapu 4,45 zł. Mocniej, o 1,5 proc., spadły w dobiegającym końca miesiącu notowania dolara. Należy zaznaczyć, że faza najostrzejszych spadków USD/PLN przypadła na pierwszą połowę miesiąca, a kurs dolara w jego drugiej połowie powrócił do 4 zł. Od złotego mocniejsze były odrabiające wcześniejsze straty waluty skandynawskie. Korona norweska podrożała o przeszło 3,5 proc. O więcej niż 1 proc. podniosły się również notowania franka, ale na koniec miesiąca CHF/PLN cofnął się w okolice 4,60. Fed i EBC kolejne kroki uzależniły od informacji z gospodarki. W rezultacie na początku sierpnia uwaga skupi się kondycji amerykańskiego rynku pracy oraz na ważnych barometrach koniunktury. GBP/PLN osuwa się ponownie pod 5,15, a kurs funta może przyspieszyć spadki po czwartkowym posiedzeniu Banku Anglii.

Spis treści:

1. Złoty: inflacja w Polsce hamuje zachęcając RPP do obniżek stóp
2. Euro: EUR/USD blisko 1,10, USD/PLN w okolicy 4,0

Złoty: inflacja w Polsce hamuje zachęcając RPP do obniżek stóp

Inflacja w Polsce po osiągnięciu w lutym najwyższego od 1996 r. pułapu 18,4 proc. r/r nieustannie się obniża. W lipcu dynamika CPI wyhamowała minimalnie mocniej od prognoz – z 11,5 do 10,8 proc r/r, przybierając najniższą wartość od napaści Rosji na Ukrainę. Już w sierpniu wzrost cen może przybrać wartości jednocyfrowe, co będzie otwierać drogę do szybkiego rozpoczęcia cięć stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej.

W lipcu ceny konsumenckie ukształtowały się na poziomie 0,2 proc. niższym w porównaniu z czerwcem. Oznacza to, że nie wzrosły w relacji do poprzedniego miesiąca już trzeci raz z kolei. Poprzednio taka seria zdarzyła się latem 2019 r. W znacznym stopniu odpowiadają za to ceny żywności, które obniżyły się o 1,2 proc. m/m. Widać jednak postęp także w wygaszaniu uporczywej inflacji bazowej. Jej dynamika niechybnie osunęła się poniżej 11 proc. r/r i prawdopodobnie przybrała wartość identyczną jak główny wskaźnik.

Na lipcowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej w końcu oficjalnie zamknięto cykl podwyżek stóp procentowych. W rezultacie można już stawiać pytanie: nie „czy?”, lecz „kiedy?” dojdzie do pierwszego od wybuchu pandemii cięcia kosztu pieniądza. Jednym z warunków przedstawionych przez prezesa NBP Adama Glapińskiego jest spadek inflacji do wartości jednocyfrowych.

Euro: EUR/USD blisko 1,10, USD/PLN w okolicy 4,0

Po dzisiejszym odczycie rośnie prawdopodobieństwo, że dojdzie do tego już w sierpniu. Uchyliłoby to furtkę do cięcia już we wrześniu, czyli dokładnie rok po ostatnim ruchu stopy referencyjnej, ustalającym ją na pułapie 6,75 proc. W tej chwili jako najbardziej prawdopodobny scenariusz jawią się dwie obniżki po 25 pb przed końcem roku i sprowadzenie na koniec 2024 r. kosztu pieniądza w okolice 5 proc. Perspektywa luzowania polityki pieniężnej jest wspólnym mianownikiem dla większości banków centralnych gospodarek wschodzących i nie będzie uderzać w złotego. Nie spodziewamy się wyraźnych wzrostów EUR/PLNNie spodziewamy się wyraźnych wzrostów EUR/PLN. Inwestorzy chcą wierzyć w miękkie lądowanie globalnej gospodarki, a parasol nad rynkami wschodzącymi raz po raz roztaczają władze Chin zapowiadające kolejne narzędzia stymulacji wzrostu.

Jednocześnie cykle podwyżek Fed i Europejskiego Banku Centralnego znalazły się już na finiszu i po wakacjach najważniejsze władze monetarne co najwyżej raz podniosą stopy. Podwyżki o 25 pb zamykające cykle zacieśniania są wycenione obecnie odpowiednio w 20 i 35 proc. Ostatnia korekta oczekiwań odnośnie do zamierzeń Rady Prezesów EBC przełożyła się na cofnięcie EUR/USD do 1,10 i powrót USD/PLN w kierunku 4,0. Optymistyczniejsze dane z Eurolandu mogą sprzyjać wyhamowaniu podbiciu kursu dolara.

Niepokój podsycany przez niskie wartości barometrów koniunktury, m.in. indeksów PMI mógł nie do końca być uzasadniony. Gospodarka strefy euro nie wzrosła w pierwszym kwartale, ale w drugim dynamika PKB wyniosła 0,3 proc. kw/kw i wypadła nieco powyżej oczekiwań. Uparcie nie chce spadać także inflacja bazowa, której dynamika w lipcu drugi raz z rzędu przybrała wartość 5,5 proc. r/r. Sprawia to, że w szerszym horyzoncie, EBC dłużej utrzyma restrykcyjną politykę. W rezultacie spodziewamy się, że dolar jest w trakcie korekty w ramach długoterminowego trendu spadkowego.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!