Kurs euro spada najmocniej od października, kurs dolara runął po okresie stabilizacji (komentarz z 11.05.2023)

Złoty kontynuuje rajd. RPP utrzymała bez zmian zarówno stopy procentowej, jak i wydźwięk komunikatu. Brak zaakcentowania, że obniżki pod koniec roku stają się prawdopodobną perspektywą, sprzyja utrzymaniu spadkowej trajektorii kursów walut, ale prawdziwym testem może być zaplanowana na godz. 15 konferencja prezesa NBP. W środę EUR/PLN w końcu wyraźnie przebił 4,55 zł. Kurs euro znalazł się najniżej od kilkunastu miesięcy. Notowania zaliczyły najmocniejszy spadek od jesieni ubiegłego roku, kiedy trwało odbicie z dna i wygasał strach przed kryzysem energetycznym i recesją na Starym Kontynencie. Euro w tym kwartale potaniało już o ok. 3,5 proc. Jeszcze mocniej, bo aż 5 proc. w relacji do złotego, traci USD. Dolarowi wytchnienia nie dały odczyty inflacji. Wzrost cen konsumenckich i bazowych w ujęciu miesiąc do miesiąca był zgodny z prognozami i wyniósł 0,4 proc. Roczna dynamik CPI obniżyła się jednak z 5,0 do 4,9 proc., co dało pozytywny impuls złotemu i innym walutom rynków wschodzących. USD/PLN oderwał się od 4,15 i w czwartkowy poranek jest w okolicy 4,12. Frank wyceniany jest na 4,62 zł. GBP/PLN spadł z ok. 5,25 do 5,20. Funtowi może szkodzić nastawienie Banku Anglii towarzyszące podniesieniu stóp z 4,25 do 4,5 proc.

Spis treści:

1. Złoty: komunikat RPP nie zachwiał rajdem PLN
2. Złoty: inflacja za szczytem, konsumpcja na dnie

Złoty: komunikat RPP nie zachwiał rajdem PLN

Rada Polityki Pieniężnej utrzymała stopę referencyjną NBP na pułapie 6,75 proc. Zachowanie dotychczasowego kosztu pieniądza nie budzi najmniejszych kontrowersji. Najbardziej nurtującą kwestią było to, czy zwolennicy stosunkowo szybkich obniżek przeforsują zmiany w komunikacji. Kilku członków RPP, z prezesem NBP Adamem Glapińskim na czele, wypowiadało się ostatnio w tonie mogącym sugerować, że po 8 miesiącach od podniesienia stóp do 6,75 proc. dojdzie do oficjalnego zamknięcia cyklu podwyżek. Otworzyłoby to drogę do jawnego zasugerowania bliskości cięcia stóp, co mogłoby zostać zainaugurowane już pod koniec tego roku.

W komunikacie po decyzji takich sugestii jednak nie znajdziemy. Jest to korzystne dla złotego, który kontynuuje rajd. Kurs euro w środę osunął się poniżej 4,55 zł po raz pierwszy od wybuchu wojny. Od kilkunastu miesięcy najtańszy jest również dolar, USD/PLN spada w kierunku 4,10. Prognozy walutowe Cinkciarz.pl niezmiennie zakładają, że w kolejnych miesiącach złoty pozostanie na wzrostowej ścieżce. Uważamy, że na koniec roku euro będzie kosztować nieco ponad 4,40, a dolar mniej niż 3,95 zł. Nie można jednak wykluczyć, że niekorzystna dla PLN zmiana nastawienia na bardziej łagodne zostanie odzwierciedlona na dzisiejszej, zaplanowanej na godz. 15 konferencji prasowej prezesa NBP. Nawet jeśli tak się stanie, uważamy, że to nie zmieni pozytywnego dla naszej waluty trendu.

Złoty: inflacja za szczytem, konsumpcja na dnie

Od początku roku ceny konsumenckie w Polsce podniosły się już o przeszło 5,5 proc., a bazowe notują rekordową dynamikę wynoszącą 12,3 proc. r/r.. I chociaż Europejski Bank Centralny zapowiada otwarcie, że nie skończył podnosić stóp, a o włos od pierwszej od niemal roku podwyżki w ubiegłym tygodniu były czeskie władze monetarne, to część członków RPP prawdopodobnie widzi przestrzeń, by krajowa polityka pieniężna w naszym kraju już niebawem podążyła w odwrotnym kierunku. Kluczowych argumentów dostarcza trwająca właśnie najbardziej gwałtowna faza hamowania wzrostu cen.

Impet inflacji w Polsce nadal jest znaczny, ale oczywiście nie tak gwałtowny jak bezpośrednio po napaści Rosji na Ukrainę. W rezultacie dynamika CPI w pierwszym kwartale osiągnęła szczyt i zaczęła ostro hamować. W lutym ceny konsumenckie były o 18,4 proc. wyższe niż rok wcześniej, w kwietniu 14,7 proc. powyżej pułapu z tego samego okresu 2022 r., a w czerwcu dynamika CPI powinna wynosić ok. 12 proc. r/r.

O ile wzrost cen w Polsce bezapelacyjnie minął już szczyt, to nie można powiedzieć tego o wzroście gospodarczym. W pierwszym kwartale dynamika PKB mogła wynieść nawet ok. minus 1,5 proc. r/r (wstępne dane poznamy w najbliższy wtorek, 16 maja o 10). W szczególnie głębokiej zapaści jest konsumpcja, w którą uderzała ujemna dynamika realnych wynagrodzeń. Nastroje gospodarstw domowych już ulegają poprawie, a niebawem wzrost wynagrodzeń ponownie przewyższać będzie dynamikę wynagrodzeń. Stopniowa poprawa koniunktury i krzepnięcie popytu mogą cementować presję inflacyjną, której uporczywość szczególnie widoczna jest w cenach usług. Z tego względu widzimy ryzyko, że dynamika cen konsumenckich pod koniec roku może być zbyt bliska wartości dwucyfrowych, aby powstała przestrzeń do obniżek.

NEWSLETTER

Codzienny, darmowy komentarz rynkowy

Wpisano błędny adres e-mail! Upewnij się, że jego format jest poprawny.

Zaznacz poniższe pole, a w przyszłości nie ominą Cię m.in. powiadomienia o webinarach, nowych prognozach walutowych lub ważnych wydarzeniach na rynku walutowym.

Wyrażam zgodę na przetwarzanie moich danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego, w tym profilowanie i otrzymywanie od Cinkciarz.pl Sp. z o.o. informacji handlowych na e-mail.

Zapisz się

Administratorem danych jest Cinkciarz.pl Sp. z o.o. z siedzibą w Zielonej Górze przy ul. Wrocławskiej 17B.

Zapisując się na newsletter wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych w celu realizacji tej usługi. W przypadku wyrażenia zgody na przetwarzanie danych osobowych w celu marketingu bezpośredniego przetwarzanie obejmuje mierzenie lub zrozumienie skuteczności naszych działań marketingowych oraz dopasowanie treści lub działań marketingowych - profilowanie (zautomatyzowana ocena oparta na posiadanych przez nas Twoich danych osobowych). Wyrażenie tej zgody skutkuje również udzieleniem zgody na otrzymywanie od nas informacji handlowych na wybrany przez Ciebie kanał kontaktu. Przysługuje prawo dostępu do treści swoich danych oraz prawo ich sprostowania, usunięcia, ograniczenia przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych, prawo do wniesienia sprzeciwu, prawo do cofnięcia zgody. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonano na podstawie zgody przed jej wycofaniem. Pełna informacja o przetwarzaniu danych osobowych dostępna jest w Polityce prywatności.

Prawie gotowe! Kliknij link aktywacyjny, który przesłaliśmy na wskazany adres e-mail. Sprawdź wszystkie foldery swojej poczty.

Wystąpił nieoczekiwany błąd. Spróbuj ponownie później!