Złoty z rekordem. Kurs euro najniżej od 4 lat, kurs dolara nieśmiało zawraca (komentarz z 11.03.2024)

Kurs dolara nie odbił po raporcie z rynku pracy, który skrywał wiele słabości i wpisał się w ocenę, że kluczowa sfera gospodarki stopniowo słabnie. Kolejnym testem dla USD będzie wtorkowy odczyt inflacji w USA. Nowy tydzień amerykańska waluta rozpoczyna od próby nieśmiałego odbicia. EUR/USD osuwa się pod 1,0950. Mimo to USD/PLN wciąż jest pod 3,93, co oznacza, że od grudniowego minimum kurs dolara dzieli zaledwie 1 proc. Nieco mocniejszy USD nie szkodzi bowiem złotemu. EUR/PLN, spadając do 4,29, minimalnie narusza ubiegłoroczny dołek i jest najniżej od marca 2020 r. Spodziewamy się, że kursy walut będą kontynuować spadki, ale kurs euro, spadając do 4,25 zł, zaliczy znacznie skromniejszą zniżkę niż CHF/PLN czy USD/PLN. Frank i euro powinny z czasem zrównać się wartością, a dolar kontynuować długoterminowy trend spadkowy.

Spis treści:

1. Dolar: raport z rynku pracy nie przełamuje słabości USD
2. Dolar: inflacja spadnie, ale może przynieść wytchnienie USD

Dolar: raport z rynku pracy nie przełamuje słabości USD

W lutym zatrudnienie poza rolnictwem USA wzrosło o 275 tys. etatów przy medianie prognoz na poziomie 200 tys. miejsc pracy. Piątkowy raport nie przełamał jednak słabej passy dolara, a dane tylko na pierwszy rzut oka były dobre. Po pierwsze, stopa bezrobocia podbiła z 3,7 do 3,9 proc., osiągając dwuletnie maksimum. Po drugie, łącznie o 167 tys. w dół zrewidowano dwa poprzednie odczyty NFP, za sam styczeń z kosmicznych 353 do przyzwoitych 229 tys. etatów.

Co więcej, dynamika wynagrodzeń na starcie roku wyniosła 4,4 a nie 4,5 proc. r/r i w lutym spowolniła do 4,3 proc. r/r. Innymi słowy: oznaki imponującej siły rynku pracy zapowiadające ponowne kumulowanie się presji cenowej zostały się w dużej mierze fałszywym alarmem. Zdaje się pozostawać aktualna wcześniejsza ocena, że kluczowa w oczach Fed sfera gospodarki w sposób kontrolowany słabnie i nie stanie na drodze obniżkom stóp procentowych, do których furtkę uchyli hamowanie presji cenowej.

Dolar: inflacja spadnie, ale może przynieść wytchnienie USD

W tym kontekście wydarzeniem tygodnia będzie wtorkowy odczyt inflacji (13:30) w USA. Prognozy zakładają, że dynamika CPI pozostała na poziomie 3,1 proc. r/r, a wskaźnik bazowy wyhamował z 3,9 do 3,7 proc. Taka kombinacja powinna być rozpatrywana jako krok w dobrym kierunku po nieakceptowalnie silnym skoku cen w styczniu. Miesięczna dynamika inflacji bazowej na poziomie 0,3 proc. m/m dla Fed będzie wciąż zbyt wysoka i nie ugruntuje przekonanie, że presja cenowa już została opanowana.

W efekcie wycena prawdopodobieństwa rozpoczęcia obniżek stóp procentowych w maju, co obecnie jest szacowane na 5 proc., może nie wzrosnąć. Przecenionemu w minionych dniach dolarowi, może dać to impuls do krótkoterminowego korekcyjnego umocnienia. W szerszej perspektywie USD powinien pozostać w trendzie spadkowym, którego nowa odsłona dopiero się zaczyna. Spodziewamy się niezmiennie, że USD/PLN rok zakończy w okolicach 3,65.